富兰克林邓普顿:企业治理在新兴市场的重要性


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鉴于新兴市场在全球金融舞台上日益重要的地位,新兴市场的公司治理已经成为人们关注的焦点 富兰克林邓普顿(Ben)新兴市场股票团队投资组合管理团队负责人切坦塞加尔(Chetan Sehgal)和新兴市场股票团队基金经理安德鲁内斯(Andrew Ness)对这一问题进行了分析和阐述。

以下是他们观点的总结:

公司治理在新兴市场的重要性

有效的公司治理是企业可持续发展不可或缺的组成部分 一个健康的控制、激励和价值体系应该加强管理的纪律和规范,引导企业走向长远。 同样引人注目的是,公司治理通常会影响股票估值。 富兰克林邓普顿(Franklin Templeton)认为,被视为欺骗投资者的不良行为或政策的公司通常会在市场上被打折。 治理的改善给了这些企业重新评估的机会。

鉴于新兴市场在全球金融舞台上日益重要的地位,新兴市场的公司治理已成为人们关注的焦点。 然而,新兴市场的治理标准通常落后于发达市场,因此令一些投资者望而却步。 一些新兴市场正试图弥合治理差距。 对此,富兰克林邓普顿说,我们看到两个主要的司机在工作 首先是经济风暴和公司治理失败引发的公司丑闻后的警钟。 对于一些过度借贷的经济体和企业来说,1997年亚洲金融危机是一个重要的转折点,部分原因是公司治理松懈。 2008年至2009年的全球金融危机增加了企业过度负债和监管不力带来的风险。 其次,我们希望进入主要的市场指数,吸引更多的资本。 对于注重指数包容性的经济体来说,治理是必须满足的一系列标准之一。 进入金融市场、效率和透明度以及监管体系的强度只是指数提供商评估的一些因素。

大量资本流入可能会给无法应对资本流入的国家和地区带来麻烦 富兰克林邓普顿(Franklin Templeton)分析称,东亚市场在上世纪90年代末经历了惨痛的教训,当时它们过度依赖短期美元借款,为亚洲金融危机播下了种子。 这场危机有许多相互关联的原因,公司治理薄弱就是其中之一。

在市场监管不足、内部控制松散和关系型贷款文化的背景下,银行积累了对过热行业和高杠杆企业的敞口。 从表面上看,只要资本继续流动,市场似乎就平静了。 然而,流动性的突然撤出引发了破产,给银行的不良贷款带来了沉重负担。 亚洲金融危机是受冲击最严重经济体治理改革的强大催化剂。 例如,在韩国,几家大型家族控制的企业集团或财团纷纷倒闭。 复杂的所有权结构、集团内部的贷款和担保以及其他不良做法使得一些财阀可以肆无忌惮地借贷和投资。 亚洲金融危机之后,陷入困境的财阀被迫重组。 因此,韩国加强了其金融监督和监管框架,并采取措施改善内部公司治理。

亚洲金融危机大约十年后,银行系统再次面临巨大压力 然而,这一次影响更加广泛。 这场危机始于2007年美国次级抵押贷款市场的崩溃,并很快导致美国和欧洲使用过度杠杆投资抵押贷款支持证券的主要金融机构的崩溃。 恐慌蔓延至整个跨境金融体系,引发发达国家和地区以及新兴经济体的流动性收缩 这场危机背后是多重治理失败,包括风险管理不善和银行监管效率低下。

全球金融危机已经在国家和全球范围内引起了广泛的政策反应。 例如,作为全球银行监管的标准制定者,巴塞尔银行监管委员会发布了旨在增强银行业灵活性的《巴塞尔协议III》框架。 该协议提高了我行监管资本的数量和质量,并包含健全风险管理和充分信息披露的要求。 尽管危机并不是从新兴市场开始的,但它为这些经济体的决策者修复持续存在的治理缺陷创造了动力。

一般来说,治理的改善与融资渠道的增加、资本成本的降低、经营业绩的提高和企业价值的提高有很高的相关性。

富兰克林邓普顿新兴市场股票团队投资组合管理团队总监Chetan Sehgal(图片来源:FTI)富兰克林邓普顿新兴市场股票团队投资组合管理团队负责人切坦塞加尔(照片来源:傅里叶变换红外光谱)

富兰克林邓普顿新兴市场股票团队投资组合管理团队总监Chetan Sehgal(图片来源:FTI)富兰克林邓普顿新兴市场股票团队基金经理安德鲁内斯(照片来源:傅里叶变换红外光谱)

(线索/卢韩艺璃陶)

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